BTP o ETF obbligazionari: quali sono le differenze?

I BTP e gli ETF obbligazionari permettono di ottenere esposizione al mercato dei titoli di debito, ma funzionano in modo diverso.

Un BTP è una singola obbligazione emessa dallo Stato italiano. Un ETF obbligazionario è un fondo negoziato in borsa che investe in un insieme di strumenti obbligazionari.

Scadenza e rimborso

Un BTP tradizionale ha una data di scadenza e condizioni di rimborso definite.

Un ETF obbligazionario tradizionale, invece, generalmente mantiene un portafoglio di titoli e non prevede il rimborso dell'investimento a una scadenza unica.

Esistono anche ETF obbligazionari a scadenza definita, che presentano caratteristiche differenti rispetto ai fondi tradizionali.

Diversificazione

Acquistare un singolo BTP significa assumere un'esposizione specifica al debito dello Stato italiano.

Un ETF può offrire una diversificazione tra diversi emittenti e scadenze, a seconda della sua composizione.

Costi e rischi

Nel confronto occorre verificare:

• Commissioni di negoziazione.
• Costi correnti del fondo, ove applicabili.
• Spread denaro-lettera.
• Sensibilità ai tassi.
• Rischio di credito.
• Trattamento fiscale.

Non esiste una risposta valida per tutti gli investitori: si tratta di strumenti con caratteristiche strutturali differenti.

Approfondisci il rendimento e il rischio delle singole obbligazioni

Un esempio sui costi

Su un investimento di 10.000 euro mantenuto per cinque anni, un ETF con costi correnti dello 0,15% annuo costa circa 15 euro l'anno, quindi circa 75 euro in cinque anni, oltre alle commissioni di acquisto e vendita. Un BTP tenuto fino alla scadenza non ha costi correnti: si pagano le commissioni di acquisto e, come per l'ETF, l'imposta di bollo sul deposito titoli. I costi reali variano da prodotto a prodotto e da intermediario a intermediario: i numeri servono solo a mostrare il confronto.

La tassazione

Per un investitore italiano in regime ordinario, cedole e plusvalenze dei BTP sono tassate di norma al 12,5%. Per un ETF obbligazionario l'aliquota sui proventi è generalmente del 26%, ridotta in proporzione alla quota di titoli di Stato ed equiparati presenti nel fondo. C'è poi una differenza importante: nell'ETF le plusvalenze sono di norma redditi di capitale, mentre le minusvalenze sono redditi diversi, e quindi le minusvalenze accumulate in passato non si possono compensare con i guadagni realizzati su un ETF. Conviene verificare la propria situazione con l'intermediario o con un consulente fiscale.

Rischio di tasso: scadenza fissa e duration costante

Un BTP si avvicina alla scadenza giorno dopo giorno: la sua duration scende e, alla scadenza, il rimborso del valore nominale è previsto dal contratto. Un ETF obbligazionario tradizionale, invece, vende i titoli che si avvicinano alla scadenza e ne compra di nuovi, mantenendo una duration più o meno costante. Questo significa che il valore dell'ETF resta esposto alle variazioni dei tassi per tutto il tempo in cui lo si detiene, senza una data in cui il capitale "torna" a un valore prefissato.

Come un ETF replica l'indice

Un ETF obbligazionario segue un indice. La replica può essere fisica, con l'acquisto di tutti o di una parte dei titoli dell'indice, oppure sintetica, tramite contratti derivati. Prima di un confronto conviene leggere il documento informativo (KID) e la scheda dell'ETF: indice di riferimento, duration media, rating medio, valuta, costi correnti e politica sulle cedole (distribuzione o accumulo).

Domande utili per il confronto

• Serve una data di rimborso precisa, o è sufficiente un'esposizione continuativa al mercato obbligazionario?
• Quanto conta la diversificazione tra emittenti rispetto all'esposizione a un solo Stato?
• Qual è l'orizzonte temporale e quanto può pesare il rischio di tasso nel periodo?