Duration obbligazioni: cos'è e perché è importante

La duration è uno degli indicatori più utilizzati per analizzare la sensibilità del prezzo di un'obbligazione alle variazioni dei rendimenti di mercato.

Non va confusa con la scadenza residua.

Scadenza e duration: qual è la differenza?

La scadenza rappresenta il tempo che manca al rimborso contrattuale del capitale.

La duration di Macaulay misura invece il tempo medio ponderato dei flussi finanziari attualizzati.

La duration modificata misura approssimativamente la sensibilità percentuale del prezzo alle variazioni del rendimento.

Esempio pratico

Consideriamo un'obbligazione con duration modificata pari a cinque anni.

Se il rendimento di mercato aumenta di un punto percentuale, il prezzo potrebbe diminuire approssimativamente del 5%.

Se il rendimento diminuisce di un punto percentuale, il prezzo potrebbe aumentare approssimativamente del 5%.

Si tratta di un'approssimazione valida per variazioni relativamente contenute: la relazione effettiva dipende anche dalla convessità.

Perché la duration è utile?

Permette di confrontare il rischio di tasso di obbligazioni con caratteristiche diverse.

Due obbligazioni con la stessa scadenza possono avere duration differenti perché pagano cedole diverse.

Viceversa, due titoli con scadenze differenti possono presentare duration relativamente simili.

Come interpretare la duration

In generale, una duration più elevata significa una sensibilità maggiore alle variazioni dei rendimenti di mercato.

Questo non coincide con il rischio di insolvenza dell'emittente, che deve essere analizzato separatamente.

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