Rendite bis Fälligkeit: So berechnen und nutzen Sie sie

Die Rendite bis Fälligkeit, oft auch Effektivverzinsung oder Yield to Maturity genannt, ist die wichtigste Kennzahl beim Anleihevergleich. Sie gibt an, welchen jährlichen Ertrag Sie erzielen, wenn Sie eine Anleihe zum heutigen Kurs kaufen und bis zur Rückzahlung halten, vorausgesetzt der Emittent zahlt alle Kupons und das Kapital.

Kupon und Rendite sind nicht dasselbe

Der Kupon wird bei der Ausgabe festgelegt und auf den Nennwert (100) bezogen. Der Kurs ändert sich dagegen jeden Tag. Kaufen Sie unter 100, erhalten Sie bei Fälligkeit zusätzlich einen Kursgewinn, kaufen Sie über 100, einen Kursverlust. Die Rendite bis Fälligkeit berücksichtigt beides. Deshalb können zwei Anleihen mit 3 % Kupon ganz unterschiedlich rentieren.

Die Formel

Die Rendite ist der Zinssatz y, bei dem der heutige Kurs dem Barwert aller künftigen Zahlungen entspricht:

Kurs = C/(1+y) + C/(1+y)² + … + (C+100)/(1+y)ⁿ

Dabei ist C der jährliche Kupon und n die Restlaufzeit in Jahren. Eine direkte Lösung gibt es nicht; Tabellenkalkulationen finden sie schrittweise, etwa mit den Funktionen IKV oder RENDITE.

Rechenbeispiel

Eine Anleihe mit 3 % Jahreskupon, Fälligkeit in 5 Jahren und Kurs 95:

• Jedes Jahr erhalten Sie 3 € je 100 € Nennwert.
• Bei Fälligkeit erhalten Sie 100 €, also 5 € mehr, als Sie bezahlt haben.
• Der Zinssatz, bei dem 95 dem Barwert dieser Zahlungen entspricht, liegt bei rund 4,13 % pro Jahr.

Eine Faustformel: (C + (100 − Kurs) / n) / ((100 + Kurs) / 2), hier (3 + 1) / 97,5 = 4,10 %.

Die Annahmen dahinter

• Sie halten die Anleihe bis zur Fälligkeit; bei vorzeitigem Verkauf zählt der dann gültige Kurs.
• Der Emittent fällt nicht aus (mehr dazu im Ratgeber zum Kreditrisiko).
• Die Kupons werden zum gleichen Zins wieder angelegt, was in der Praxis selten genau gelingt.
• Die Anleihe wird nicht vorzeitig gekündigt; bei kündbaren Anleihen zählt auch die Rendite bis zum ersten Kündigungstermin.

Brutto und netto

Die Renditen auf 10BONDS sind Bruttowerte, vor Abgeltungsteuer und Gebühren. Die Nettorendite hängt von Ihrem Steuersatz, dem Sparer-Pauschbetrag und den Kosten Ihres Depots ab.

So nutzen Sie die Rendite

Vergleichen Sie die Rendite immer zusammen mit der Duration, die die Zinsempfindlichkeit misst, und dem Rating, das das Ausfallrisiko beschreibt. Aktuelle Beispiele: Anleihen mit rund 4 % Rendite oder mit rund 5 Jahren Duration.

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