Obligations investment grade : définition et notations

En bref : une obligation investment grade est notée au moins BBB- par S&P et Fitch (Baa3 chez Moody's) : les agences jugent son risque de défaut faible. En dessous, on parle de haut rendement ou de catégorie spéculative.

C'est la frontière la plus importante du marché obligataire : de nombreux fonds, assureurs et investisseurs institutionnels ne peuvent détenir que des obligations au-dessus de ce seuil. Les OAT, les Bund et la plupart des grandes entreprises du CAC 40 se situent de ce côté de la ligne.

Comment lire l'échelle des notations ?

Les trois grandes agences utilisent des échelles proches. Sont investment grade :

S&P et Fitch	Moody's	Appréciation
AAA	Aaa	Qualité maximale
AA+, AA, AA-	Aa1, Aa2, Aa3	Très haute qualité
A+, A, A-	A1, A2, A3	Haute qualité
BBB+, BBB, BBB-	Baa1, Baa2, Baa3	Qualité satisfaisante

À partir de BB+ (Ba1 chez Moody's), on entre dans le haut rendement, ou high yield, aussi appelé « spéculatif ».

Que dit vraiment une notation ?

La notation est l'opinion d'une agence sur la capacité de l'émetteur à payer ses coupons et à rembourser son capital. Ce n'est ni une garantie ni un conseil d'achat. Historiquement, les défauts ont été beaucoup plus rares parmi les émetteurs investment grade que parmi les émetteurs high yield, mais ils ne sont pas impossibles : notre page sur les probabilités de défaut par notation donne les moyennes de S&P. Une note peut aussi changer pendant que vous détenez l'obligation : la France elle-même a vu sa note abaissée ces dernières années.

Pourquoi le seuil BBB- compte-t-il autant ?

Quand un émetteur passe de BBB- à BB+, il devient un fallen angel (« ange déchu »). Beaucoup d'investisseurs sont alors contraints de vendre, et le prix peut baisser plus que ne le justifierait la seule dégradation du crédit. C'est pourquoi les obligations notées BBB- rapportent en général un peu plus que les obligations notées A : le marché intègre le risque de franchir le seuil.

Combien rapportent les obligations investment grade ?

Le rendement dépend du niveau général des taux (celui de l'OAT et du Bund), de la duration et de la notation. En règle générale, à duration égale, plus la note baisse, plus le rendement monte. Les valeurs du jour figurent sur la page des obligations investment grade en euros, mise à jour chaque jour, et sur celle des obligations investment grade les mieux rémunérées.

Pour un particulier résident en France, les coupons perçus en compte-titres relèvent en principe du prélèvement forfaitaire unique (la « flat tax »), avec option possible pour le barème progressif ; vérifiez le taux en vigueur. Les rendements affichés sur 10BONDS sont bruts.

Que faire quand les agences ne sont pas d'accord ?

Il arrive qu'une obligation soit BBB- pour une agence et BB+ pour une autre. Sur 10BONDS, nous utilisons la note consolidée fournie avec les données lorsqu'elle existe, sinon celle de S&P, puis de Moody's, puis de Fitch. Les obligations sans notation n'apparaissent pas dans nos listes.

Essayez : réglez la notation minimale avec le curseur de risque et comparez les 10 obligations. Deux curseurs, dix obligations, sans engagement.

Ces informations sont fournies à titre informatif et pédagogique. Elles ne constituent pas une recommandation d'investissement personnalisée. Les rendements et les notations évoluent dans le temps.